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　　首先，新规在第十条中对债券基金的赎回费率设置进行了补充说明。具体而言，对于个人投资者若持续持有期限达到七日的指数型基金和债券型基金的份额，以及对于机构投资者若持续持有期限达到三十日的债券型基金份额，基金管理人可以自由约定赎回费标准。这一调整明显放宽了监管，潜在地允许基金管理人在更长的持有期内免收赎回费。此前的征求意见稿规定，债券型基金的赎回费率与股票型和混合型基金没有差别，这意味着持有期少于七日的投资者需支付不低于赎回金额1.5%的赎回费。如今，基于市场对流动性需求的考量，债券型基金的管理人可能会逐步调整这一政策，以吸引更多个人和机构投资者。

　　在新规实施后，债券市场将面临怎样的定价变化？回顾2025年9月至12月间债券市场对新规征求意见稿的反应，可以发现，市场对此的敏感性相当高。在这一时期，部分机构以新规的严格性为由做空长端债券，导致10年期国债收益率在1.80%左右徘徊，而在新规征求意见稿发布后的2025年9月中下旬，该收益率一度升至1.90%以上。截至2025年末，10年期国债收益率回落至1.85%。这一波动显示出市场对新规的强烈反应与不安。

　　综合来看，无论是利率定价还是基金负债的变化，均反映了市场对监管加码的忧虑。然而，随着新规的正式实施，市场恐慌情绪或将逐步缓解。展望2026年初，债券市场或将在两个主要因素的推动下迎来回暖：首先，10年期国债收益率可能在利空预期消散后回归至1.80%的水平；其次，基金负债可能会回流，除了之前流出的资金外，年初的增量配置资金也有望进入市场。在此背景下，5-10年期国开债和3-5年期的二级资本债等基金品种有望迎来超额收益。然而，30年期国债的表现可能仍受制于未来增量供给的变化，市场需耐心等待有关政府债券发行期限的进一步明朗。