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　　于是，尹培俊在那几年带领团队，将所管理的一级债基、二级债基、偏债混合型基金、灵活配置型基金等“固收+”产品，按照低波、中低波、中波、高波的不同收益风险特征，全部重新梳理产品定位。一方面，把产品线按照风险收益从低到高排序，为每只产品明确收益目标和回撤目标；另一方面，依据不同基金经理的能力圈和既往投资风格进行产品匹配，并通过严格的业绩考核强化风险收益约束。“设定清晰的目标有助于基金经理厘清投资方向，更有动力为投资者持续创造收益。”尹培俊表示。

　　其中，可转债策略一直是华富基金固收团队引以为傲的长项，在此前每一轮可转债强势行情中，团队都能较好地把握市场机会。比如，团队把旗下部分产品的风险资产投资策略重新明确为只投可转债、不投股票，让可转债策略更纯粹，充分发挥了团队在可转债领域的收益增厚能力。通过量化手段，团队在可转债的贝塔收益基础上以双低策略进一步挖掘阿尔法收益，不仅能够优化产品的风险收益比，也契合部分机构投资者对可转债投资策略的偏好和需求。

　　“回过头来看，虽然重新梳理产品线的过程并不容易，但团队始终坚定推进，成效已逐步显现。基本上，不同风险收益特征的‘固收+’产品都能按照重新梳理后的定位运行，实现相应的收益率和回撤控制目标。比如，在2024年‘9·24’行情之前，我们较好地控制住了回撤，虽然市场反弹后我们的收益表现没有那么突出，但客户的持有体验是很不错的。今年，大部分产品的风险收益特征进一步优化。这个过程有舍有得，但我们选择了这个目标，就要坚持下去，并且我相信这样的坚持一定会逐渐从业绩传导到规模上。”在尹培俊看来，既然市场难以预测，就应以清晰的产品定位与风险收益特征为锚，为不同风险偏好、不同市场阶段的投资者提供匹配的配置选项。

　　“‘反内卷’政策作用于供给端，对价格是有支撑的，但持续性还要依赖于需求端的持续回升。其实，近几年很多行业自身都在进行控制资本开支等自发调整，如果后续有竞争优势的企业能够走通‘出海’这条路，那将带来显著的需求增量，可目前还无法给出明确的答案。”所以综合来看，尹培俊认为，目前债市行情的支撑因素还在，在通胀尚未抬头之前，货币政策预计仍将维持宽松状态，但债市压力主要在于2024年到今年年初的债市超涨，已经对后续表现提前定价，尤其是反映在长债端。

　　因此，在货币政策宽松和利率持续走低的方向较为明确的背景下，尹培俊认为，纯债投资可能票息策略、杠杆策略会显著优于久期策略。他表示：“目前长债的压力相对更大，主要因为市场预期A股盈利增速有望在明年触底回升。今年无风险利率走低、风险偏好提升，已对估值分母端形成支撑，如果再有分子端（盈利）的加持，市场大概率会出现温和上涨行情，可能会给债券资产带来更大压力。因此，后续长债波动或将加剧，偏短久期以及票息、杠杆策略可能更适合当下环境。”

　　“一般而言，当可转债处于历史低位时，低价品种的风险收益比往往更优，因为在这个时候，发行人有较强的促转股意愿，低价品种既有下行保护，又有向上弹性，夏普比率通常较高；而在市场上行阶段，双低策略通常更有效，此时偏股型可转债表现更好，但波动也更大。”基于历史经验，尹培俊和团队目前在可转债的配置上更侧重偏股品种，同时仓位有所下降，并将部分仓位切换至相对低价标的，通过仓位和结构的动态调整，在顺应市场变化节奏的同时，尽量控制组合回撤。