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　　2025年以来，在基本面预期显著改善、权益市场欣欣向荣的背景下，债券市场遭遇熊市行情，各期限、券种收益率较去年底大幅上行。从中债估值来看，2024年12月31日至2025年10月9日，5年期国债收益率由1.42%上行18bps至1.60%、10年期国债收益率由1.68%上行17bps至1.85%、30年期国债收益率由1.91%上行35bps至2.26%；从一些债券指数表现来看，中债3-5年政金债指数（CBA09303）年内收益率-2.69%、7-10年国开行债券指数（CBA05203）年内收益率-2.52%、中债30年国债指数（CBA21803）年内收益率-5.20%。

　　在宝音看来，“配置”是相对静态的、低频的，“交易”是相对动态的、高频的。在主动管理能力基础上将“配置”理念彻底变革为“交易”理念，正是对新时代债券投资的方法论重塑。宝音指出，配置交易化的具体涵义，有两个方面。一方面是三个核心竞争力，即“择时、回撤控制、机动性”。另一方面，配置交易化强调战术差异性和战略统一性。战术差异性表现为：东财瑞利作为目前国内债基领域少有的3个基金经理共管的产品，其日常运作根据每个基金经理的特点分配不同风险偏好与操作空间，鼓励基金经理按照自身观点独立操作，避免行为模式机械化趋同。战略统一性则表现为：虽然鼓励基金经理在战术层面各施所长、风格多元，但是在方法论上高度统一，均严格按照择时、回撤控制与机动性的战略要求开展投资运作。

　　9月以来，公募费改的市场关注度持续升高。按照《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，其中关于赎回费等关键条款的修改无疑将对纯债基金行业发展产生深刻且显著的冲击。对此，宝音表示，基于监管层的意图，未来纯债基金将自发形成两个可期的趋势：一是资金将流向指数型债基，特别是各种债券ETF；二是资金同样将流向具备明显超额收益的主动管理型产品，毕竟对于银行、理财等机构而言，配置债券资产属于刚需。相比之下，对于传统通道类、业务合作模式的债基，其生存环境将显著恶化。

　　宝音表示，将配置交易化理念有机复制到权益市场投资，同样有积极的现实意义。一是有利于及时跟上趋势。本轮股票牛市在内外宏观环境并不理想的情况下诞生，起点可追溯至市场因关税问题大跌之时，在指数逐渐攀升过程中伴随着各类资金的犹豫和怀疑，落实到投资上须以交易思维来及时跟上趋势。二是有利于适应轮动。本轮股票牛市板块轮动更快，更需要通过交易思维捕捉热点，及时切换赛道，规避滞涨板块。三是有利于风险防控。指数连续上涨过程中机遇与风险并存，特别是在基本面复苏趋势不明朗的背景下，需要随时对可能出现的深度回调做好准备，更需要以动制静。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，仅代表撰文时市场表现，基于市场环境的不确定性和多变性，不作为任何投资建议，所涉观点后续可能发生调整或变化。本文引用数据仅供参考，不作为投资建议和收益承诺。基金投资人在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要及其更新等产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性,并请提前进行风险承受能力测评，选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品进行投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。